日本政府周五发布的数据，如同一盆冷水浇在了本已脆弱的日本经济复苏预期上。10月份日本家庭支出意外大幅下滑，跌幅创近两年来最快，这引发了人们对经济前景的担忧，因为日本央行还准备在本月加息。
日本总务省数据显示，10月份消费者支出同比下降3.0%，这是六个月来的首次下降，也是自2024年1月以来降幅最大的一次，远远偏离了市场此前1.0%的预期增幅。
数据显示，经季节性调整后，10月份家庭支出环比下降3.5%，而此前市场预期为环比增长0.7%。
表面看来，食品、娱乐和汽车相关支出的减少是导致整体支出下滑的直接原因。然而，日本更深层次的结构性问题与周期性压力才是根本原因。
首先是顽固的通胀与实际工资增长的脱节。尽管日本长期处于通缩状态，但近年来全球通胀压力已逐步传导至国内。食品与能源价格的持续上涨，侵蚀了日本家庭的购买力。然而，工资增长却未能同步跟上，导致实际可支配收入持续承压。当生活必需品的开销被迫增加时，家庭自然会削减娱乐、汽车等非必要支出。
再者，外部环境构成持续逆风。美国的关税政策直接冲击了以出口为导向的日本制造业，进而通过就业和收入预期影响家庭消费。
不过此次数据公布正值日本央行货币政策走到历史性关口，高企的通胀和日元贬值已使日本的意见转向越来越倾向于加息。若央行因短期数据波动而再度推迟行动，不仅严重损害信誉，还会释放对经济前景极度悲观的信号。更直接的风险在于日元可能重启跌势，加剧输入型通胀。
很显然，日本陷入了否加息的两难困境。如果不加息，日元可能继续走弱，加剧输入型通胀，进一步压缩家庭购买力。但如果加息，则可能抑制投资与消费，引发资本市场动荡。无论其如何抉择，未来政策正常化都绝非坦途。
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